Результати діяльності компаній з індексу S&P 500 (^GSPC) за останні 20 років свідчать про те, що їхня стійкість до додаткових тарифів є слабкою, принаймні за одним показником. За даними Bloomberg Intelligence, майже все зростання маржі, яке спостерігалося з 2004 року, було зумовлене бурхливим розвитком технологічного сектору. Без технологій загальна прибутковість майже не покращилася.
Потенційний вплив запропонованих тарифів на економіку США та прибутки корпорацій залишається головним предметом занепокоєння інвесторів цього місяця. Звіти про прибутки за перший квартал показують, що навіть самі компанії не впевнені в потенційних наслідках, що поглиблює неспокій на ринку.
«Здатність S&P 500 протистояти тарифним шокам не тільки переоцінена, але я б також стверджував, що домінування технологічного сектору робить індекс ще більш чутливим до тарифів», – сказав Пол Нолте, ринковий стратег і старший менеджер з управління активами в Murphy & Sylvest Wealth Management.
До публікації «До дзвінка: Китай розглядає можливість звільнення від мит, акції США готові до зростання
Хоча адміністрація Трампа веде торговельні переговори з більш ніж 50 країнами, за оцінками Bloomberg Economics, середня ставка тарифів у США наразі коливається на рівні 22,8% і може зрости до 32,6%, залежно від того, як завершаться переговори. Очікується, що такі підвищені тарифи завдадуть значної шкоди американським компаніям, збільшивши витрати та знизивши норму прибутку.
Обмежений буфер
Враховуючи помірне зростання операційної рентабельності більшості компаній зі списку S&P 500 за останні 20 років, значна ескалація тарифів залишить багатьом американським компаніям мало місця для покриття вищих витрат і продовження розширення.
Bloomberg Intelligence прогнозує, що у 2025 році операційна маржа компаній S&P 500 становитиме 16,4%, але без урахування технологічного сектору цей показник знизиться до 13,5%. Ці прогнози, ймовірно, ще не повністю враховують можливі наслідки нового торговельного середовища. Очікується, що лише технологічний сектор цього року забезпечить маржу в 34,1%.
«Існує чітка причина, чому акції технологічних компаній з мегакапіталізацією очолили ринкове ралі у 2023 та 2024 роках – вони приносили величезні прибутки, в той час як більшість інших секторів зазнавали труднощів», – сказав Метт Мейлі, головний стратег Miller Tabak + Co.
Мейлі також вказує на зростаючу обережність, оскільки загальні очікування щодо прибутків знижуються. Згідно з даними Bloomberg Intelligence, аналітики тепер прогнозують збільшення прибутку S&P 500 на 7,9% у 2025 році, в порівнянні з попередніми прогнозами про майже 13% зростання на початку року.
«Якщо єдиний сектор, який все ще забезпечував зростання, почне втрачати динаміку, це може застати багатьох інвесторів зненацька, навіть після різкого розпродажу, спричиненого новими тарифами Трампа 2 квітня», – додає Мейлі.
Останні події є тривожним сигналом для інвесторів, які отримали вигоду від вражаючого зростання акцій США за останні кілька років, що значною мірою було спричинене технологічними гігантами. Враховуючи їхню значну вагу у зваженому за ринковою капіталізацією S&P 500, технологічні компанії зараз мають величезний вплив на показники індексу.
Однак акції технологічних компаній залишаються вразливими до різких падінь через їхню все ще завищену оцінку, що створює ризик того, що разом з ними потягне за собою і ширший індекс.
«Тарифи знизять основну рушійну силу зростання прибутків індексу», – сказав Майкл О’Рурк, головний ринковий стратег JonesTrading. «Технології, швидше за все, стануть найбільшим фактором, що негативно вплине на маржу індексу».